进入3月中下旬，投资者较为关心周期行业下游需求是否出现真实改善；水泥行业不存在中间贸易商和社会库存的干扰，水泥出货量能真实反映下游实际需求情况，我们近期针对不同地区的水泥和商品混凝土生产企业进行了电话调研，主要纪要如下。

3月水泥出货量大幅上升，龙头表现好于行业。1~2月全国水泥产量同比下降了8.2%，大部分企业的销量也出现了同比较大幅度的下降，但我们了解到自3月以来水泥出货量出现了大幅改善，主要受益于农村市场和市政工程建设的启动快于预期。

1）华东某龙头企业1~2月水泥日均出货量同比持平，3月日均出货量同比提高接近25%，预计一季度同比增长接近10%；2）华中某龙头企业1~2月水泥日均出货量同比下滑20%，3月日均出货量同比提高接近15%，预计一季度同比下滑5~6%；3）华东某中小企业（熟料为主）反映1~2月出货量同比有所下降，但3月接单量基本实现同比持平；4）华南某龙头企业1~2月水泥日均出货量下滑12%，3月日均出货量同比提高16%，预计一季度实现同比持平；5）华北某龙头企业1~2月水泥日均出货量同比增长26%，3月出货量同比增长超过30%，预计一季度同比增长30%以上。

3月商品混凝土出货量大幅上升，反映基建（部分地产）开工增加：

1）华北某龙头企业1~2月商品混凝土出货量同比下降20%，但3月出货量同比大幅回升，预计一季度出货量将实现同比持平；2）华南某龙头企业1~2月商品混凝土出货量同比下降31%，尽管3月数据尚未整理完毕，但出货量同比增速已经转正；3）某全国商品混凝土企业（下游客户房地产+公共建筑占比超过70%）一季度签约商混订单量同比增长200%，一季度截至目前产销量同比增长30~40%。